学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

风险资本对中国中小企业板上市公司作用的研究

作　者: 李群
导　师: 张晓蓉
学　校: 复旦大学
专　业: 企业管理
关键词: 联合风险资本 企业业绩 声誉资本 认证作用
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 110次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载
 

内容摘要


本文研究风险资本(简写为VC)对中国中小企业板上市公司在两个方面的作用：IPO企业业绩和IPO首日抑价。VC筛选创业企业进行投资提供资金以获得投资收益,在持股期间能够为创业企业提供价值增加服务,对企业的业绩产生积极影响。实务中多个VC联合起来共同投资于一个创业企业,根据风险资本网络理论,联合VC能够挑选质量好的企业,在持股期间为企业提供融资渠道。本文首先研究VC、联合VC对IPO企业业绩的作用,分别考察VC、联合VC所投资的创业企业业绩是否更好。本文使用企业IPO前两年到IPO后两年的经营业绩和资产负债率数据,考察VC所投资的企业业绩是否更好。样本是2004年6月至2009年9月在中国中小企业板上市的公司。实证结果显示,在IPO前和IPO后,VC-IPO企业与non VC-IPO企业之间经营业绩无显著差异,VC-IPO企业资产负债率更低,统计上不显著。从IPO前两年到IPO后第一年,联合VC-IPO企业比non VC-IPO企业经营业绩更好、资产负债率更低,统计上显著；在IPO后第二年,没有显著差异。这表明VC联合起来能够挑选到业绩更好的企业,也能够提供融资渠道改善企业的资本结构。但是联合VC没有发挥增加企业长期价值的作用,在联合VC退出以后,企业经营业绩下降了,资产负债率上升了。VC投资于创业企业,IPO是其退出的主要方式之一。Megginson和Weiss(1991)认为VC作为IPO市场上的长期参与方,能够在IPO过程中发挥认证作用,降低IPO企业抑价率水平。本文使用2004-2011年问在中国中小企业板上市的公司作为样本,考察VC、联合VC对IPO首日抑价的认证作用。总结学者关于中国抑价率问题的研究,本文设定了抑价率回归模型。抑价率描述性统计分析显示,2004-2011年间各年抑价率水平不同,其中2007年和2008年抑价率水平较高。使用2004-2011年全部样本对抑价率进行回归,结果显示VC-IPO和联合VC-IPO抑价率都比non VC-IPO更高。考虑到2007年和2008年抑价率水平极高,而且存在异常值的情况,本文将抑价率大于350%的样本剔除以后重新回归,结果显示VC-IPO、联合VC-IPO抑价率水平与non VC-IPO没有显著差异。2009年前后新股发行制度不同,抑价率整体水平也不一样,因此本文使用2009年以后的样本估计抑价率回归模型,结果显示联合VC-IPO抑价率水平显著小于non VC-IPO。这表明新股发行制度改革以后,联合VC能够降低IPO抑价率水平,发挥了认证作用。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-7
第一章 导论  7-14
  一、选题背景  7-10
    (一) 风险资本与企业业绩研究背景  8-9
    (二) 风险资本与IPO首日抑价研究背景  9-10
  二、研究内容与主要结论  10-12
  三、研究方法与创新  12-13
  四、文章结构安排  13-14
第二章 文献综述和理论假说  14-27
  一、风险资本与企业业绩的研究综述  14-16
  二、风险资本网络理论  16-17
  三、风险资本与IPO首日抑价的研究综述  17-25
    (一) IPO抑价理论和实证研究  17-21
    (二) 风险资本与IPO首日抑价研究综述  21-25
  四、理论假说  25-27
第三章 数据和样本  27-29
  一、数据来源  27
  二、样本描述  27-29
第四章 风险资本与企业业绩研究  29-34
  一、研究说明  29
  二、风险资本与企业业绩的实证分析  29-33
    (一) VC-IPO与non VC-IPO企业业绩比较  30-32
    (二) 联合VC-IPO与non VC-IPO企业业绩比较  32-33
  三、本章小结  33-34
第五章 风险资本与IPO首日抑价率  34-49
  一、模型设定  34-35
  二、变量说明  35-37
  三、样本说明  37-39
  四、风险资本与IPO首日抑价率实证分析  39-47
    (一) IPO首日市场表现的描述性统计分析  39-41
    (二) 风险资本与IPO首日特征的描述性统计  41-42
    (三) 风险资本与IPO抑价率的回归分析  42-47
    (四) 回归结果中控制变量的解释  47
  五、本章小结  47-49
第六章 结论  49-51
参考文献  51-55
致谢  55-56

相似论文

  1. 基于GEVA-VC的企业业绩评价指标体系研究,F426.32
  2. 现金持有偏离对企业业绩的影响,F275
  3. 管理者权力对高管薪酬的影响研究,F224
  4. 我国上市公司高管薪酬与企业业绩相关性的实证研究,F276.6;F224
  5. 政治联系与农业上市公司补贴收入、经营业绩相关性研究,F832.51;F224
  6. 我国上市公司高管激励与公司业绩关系的实证研究,F224
  7. 基于利益相关者理论的企业业绩评价指标体系研究,F272
  8. 中国上市公司控股股东关联支持的经济后果研究,F224
  9. 大型零售企业业绩评价体系构建研究,F721
  10. 高新技术企业研发投入与企业业绩相关性的实证研究,F272;F224
  11. 财务保守行为与企业业绩相关性研究,F275
  12. 农业虚拟企业业绩评价体系研究,F324;F224
  13. 房地产上市公司融资结构与企业业绩实证研究,F275.1
  14. 我国电子信息企业创新搜索研究,F426.6
  15. 公司治理结构和公司业绩的实证研究,F272;F224
  16. 预算松弛原因及其对企业业绩影响的实证分析,F272;F24
  17. 产权性质、冗余雇员与企业业绩,F272
  18. 最终控制人视角下的高管薪酬激励与企业业绩,F276.6;F224
  19. 公司外部治理对企业业绩的影响,F276.6
  20. 我国上市生物医药企业R&D投入与企业业绩相关性研究,F273.1
  21. 代理成本、预算松弛及业绩的关系研究,F275

中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
© 2012 www.xueweilunwen.com