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中国经济的内外均衡与人民币均衡汇率
作 者: 贺华成
导 师: 聂叶
学 校: 复旦大学
专 业: 世界经济
关键词: 经济内外均衡 均衡汇率 汇率调整 协整分析
分类号: F832.5
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
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内容摘要
本文首先对中国经济的内外失衡现状进行了分析,认为中国的内外失衡本质上是源白外部失衡的内部货币供给失衡,即在资本管制和货币错配下的外部顺差对国内货币供给结构的冲击。因此国内均衡的一大目标是控制货币供给进而通货膨胀。同时,根据中国国情保增长也作为内部均衡的重要目标,而维持一定程度的经常账户失衡对实现这一目标有重要意义。汇率将发挥其杠杆属性成为实现这两个目标的政策工具。之后本文分析了汇率与经常账户以及国内货币供给之间的关系,提出人民币汇率对维系一定程度合意的经常账户顺差将发挥作用;同时本文基于费雪方程式,推导了人民币汇率对国内通货膨胀率的调节机制。而前者为中国的外部均衡目标,后者为中国的内部均衡目标。接下来本文基于上述机制对现实经济进行实证检验,结果表明相关变量之间是长期均衡的,汇率与外部均衡目标(合意的经常账户占GDP比重)的长期均衡(协整)关系如下:CAGDPSAt=0.94×PPPt-0.52×IRPt-1.43×WECt+0.11其中CAGDPSAt为经常账户占GDP比重(季调),PPPt为购买力评价形式的人民币汇率,IRPt为利率平价,WECt为世界经济产出周期。同时,在使用人民币的购买力平价形式之前,我们计算了美元兑人民币双边名义汇率的PPP,发现人民币汇率自1996年三季度至2007年四季度符合相对购买力平价形式,2008年1季度至今符合绝对购买力平价形式。汇率与内部均衡目标(通货膨胀率)的长期均衡(协整)关系如下:RMBt=1.25×CPIt-0.33×IRPt+0.001其中RMBt为人民币名义汇率同比升值幅度,CPIt为国内消费者价格指数同比增幅,IRPt为利率平价。最后本文根据汇率在上述内外均衡机制中的作用,估算了相应的汇率错配并计算了对应的均衡汇率水平。结果显示人民币除2008年金融危机前一段时间以及2011年至今存在一定超过均衡水平的升值幅度外基本处于均衡水平。
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全文目录
摘要 8-10 ABSTRACT 10-12 第1章 引言 12-15 1.1 研究背景与研究意义 12 1.2 研究思路与框架 12-13 1.3 可能的创新与不足之处 13-15 第2章 相关理论与文献综述 15-24 2.1 汇率、购买力平价与利率平价 15-18 2.2 宏观均衡汇率理论 18-21 2.3 人民币均衡汇率文献综述 21-23 2.4 本章小结 23-24 第3章 中国经济内外失衡的现象与联系 24-37 3.1 中国经济内外失衡的现象 24-29 3.1.1 中国经济的外部失衡现象 24-26 3.1.2 中国经济的内部失衡现象 26-29 3.2 中国经济内外失衡的联系 29-36 3.2.1 中国国内储蓄和经常账户 29-30 3.2.2 中国国内储蓄和资本与金融账户 30-33 3.2.3 外部失衡对国内货币供给结构的冲击 33-36 3.2.4 中国经济内外失衡的本质 36 3.3 本章小结 36-37 第4章 中国经济的内外均衡目标与人民币汇率 37-43 4.1 内部均衡目标界定 37-38 4.2 外部均衡目标界定 38-40 4.2.1 经常账户的可维系的国际收支失衡 39 4.2.2 资本与金融账的可维系的国际收支失衡 39-40 4.3 内外均衡与人民币汇率 40-42 4.4 本章小结 42-43 第5章 中国经济的外部均衡与汇率调整 43-60 5.1 购买力平价与人民币汇率 43-46 5.2 外部均衡模型构建 46-47 (1) 价格因素 47 (2) 政策性因素 47 (3) 周期性因素 47 5.3 外部均衡实证检验 47-56 5.4 外部均衡与人民币汇率调整水平 56-59 5.5 本章小结 59-60 第6章 中国经济的内部均衡与汇率调整 60-75 6.1 内部均衡模型构建 60-62 6.2 内部均衡实证检验 62-69 6.3 内部均衡与人民币汇率调整水平 69-71 6.4 经济内外均衡与人民币均衡汇率 71-74 6.5 本章小结 74-75 第7章 结论 75-77 参考文献 77-83 致谢 83-84
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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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