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中国经济的内外均衡与人民币均衡汇率

作 者: 贺华成
导 师: 聂叶
学 校: 复旦大学
专 业: 世界经济
关键词: 经济内外均衡 均衡汇率 汇率调整 协整分析
分类号: F832.5
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
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内容摘要


本文首先对中国经济的内外失衡现状进行了分析,认为中国的内外失衡本质上是源白外部失衡的内部货币供给失衡,即在资本管制和货币错配下的外部顺差对国内货币供给结构的冲击。因此国内均衡的一大目标是控制货币供给进而通货膨胀。同时,根据中国国情保增长也作为内部均衡的重要目标,而维持一定程度的经常账户失衡对实现这一目标有重要意义。汇率将发挥其杠杆属性成为实现这两个目标的政策工具。之后本文分析了汇率与经常账户以及国内货币供给之间的关系,提出人民币汇率对维系一定程度合意的经常账户顺差将发挥作用;同时本文基于费雪方程式,推导了人民币汇率对国内通货膨胀率的调节机制。而前者为中国的外部均衡目标,后者为中国的内部均衡目标。接下来本文基于上述机制对现实经济进行实证检验,结果表明相关变量之间是长期均衡的,汇率与外部均衡目标(合意的经常账户占GDP比重)的长期均衡(协整)关系如下:CAGDPSAt=0.94×PPPt-0.52×IRPt-1.43×WECt+0.11其中CAGDPSAt为经常账户占GDP比重(季调),PPPt为购买力评价形式的人民币汇率,IRPt为利率平价,WECt为世界经济产出周期。同时,在使用人民币的购买力平价形式之前,我们计算了美元兑人民币双边名义汇率的PPP,发现人民币汇率自1996年三季度至2007年四季度符合相对购买力平价形式,2008年1季度至今符合绝对购买力平价形式。汇率与内部均衡目标(通货膨胀率)的长期均衡(协整)关系如下:RMBt=1.25×CPIt-0.33×IRPt+0.001其中RMBt为人民币名义汇率同比升值幅度,CPIt为国内消费者价格指数同比增幅,IRPt为利率平价。最后本文根据汇率在上述内外均衡机制中的作用,估算了相应的汇率错配并计算了对应的均衡汇率水平。结果显示人民币除2008年金融危机前一段时间以及2011年至今存在一定超过均衡水平的升值幅度外基本处于均衡水平。

全文目录


摘要  8-10
ABSTRACT  10-12
第1章 引言  12-15
  1.1 研究背景与研究意义  12
  1.2 研究思路与框架  12-13
  1.3 可能的创新与不足之处  13-15
第2章 相关理论与文献综述  15-24
  2.1 汇率、购买力平价与利率平价  15-18
  2.2 宏观均衡汇率理论  18-21
  2.3 人民币均衡汇率文献综述  21-23
  2.4 本章小结  23-24
第3章 中国经济内外失衡的现象与联系  24-37
  3.1 中国经济内外失衡的现象  24-29
    3.1.1 中国经济的外部失衡现象  24-26
    3.1.2 中国经济的内部失衡现象  26-29
  3.2 中国经济内外失衡的联系  29-36
    3.2.1 中国国内储蓄和经常账户  29-30
    3.2.2 中国国内储蓄和资本与金融账户  30-33
    3.2.3 外部失衡对国内货币供给结构的冲击  33-36
    3.2.4 中国经济内外失衡的本质  36
  3.3 本章小结  36-37
第4章 中国经济的内外均衡目标与人民币汇率  37-43
  4.1 内部均衡目标界定  37-38
  4.2 外部均衡目标界定  38-40
    4.2.1 经常账户的可维系的国际收支失衡  39
    4.2.2 资本与金融账的可维系的国际收支失衡  39-40
  4.3 内外均衡与人民币汇率  40-42
  4.4 本章小结  42-43
第5章 中国经济的外部均衡与汇率调整  43-60
  5.1 购买力平价与人民币汇率  43-46
  5.2 外部均衡模型构建  46-47
    (1) 价格因素  47
    (2) 政策性因素  47
    (3) 周期性因素  47
  5.3 外部均衡实证检验  47-56
  5.4 外部均衡与人民币汇率调整水平  56-59
  5.5 本章小结  59-60
第6章 中国经济的内部均衡与汇率调整  60-75
  6.1 内部均衡模型构建  60-62
  6.2 内部均衡实证检验  62-69
  6.3 内部均衡与人民币汇率调整水平  69-71
  6.4 经济内外均衡与人民币均衡汇率  71-74
  6.5 本章小结  74-75
第7章 结论  75-77
参考文献  77-83
致谢  83-84

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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