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我国货币政策的传导机制研究-基于资产价格的视角

作 者: 王姣姣
导 师: 严法善
学 校: 复旦大学
专 业: 政治经济学
关键词: 货币政策 有效性 利率传导 货币供应量传导 资产价格传导
分类号: F822.0
类 型: 博士论文
年 份: 2011年
下 载: 883次
引 用: 1次
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内容摘要


货币政策传导机制自二十世纪初至今经历了从无到有、从建立到飞速发展的漫长过程。其主要理论已被公认的有:利率渠道传导机制理论、货币供应量渠道传导机制理论、资产价格渠道传导机制理论、信用供给渠道传导理论、股票市场渠道传导机制理论。随着世界各国经济的持续快速发展和全球经济一体化进程的逐步加快,货币政策资产价格传导机制问题已引起各国政府和有关专家、学者的高度重视和深入研究探索。中国关于货币政策资产价格传导机制的相关理论研究起步较晚,始于上世纪90年代初,发展于90年代后期。从我国建设有中国特色的社会主义市场经济的历史进程来看,我国货币政策传导机制的资产价格有效性渠道存在严重的梗阻现象,究其原因,主要是作为传导主体的中央银行体制不顺,商业银行计划体制烙印很深,国企改革举步维艰,居民收入预期和投资观念陈旧;作为传导载体的资本市场处于不完善的运行发育中,传导效率偏弱。论文以货币政策传导机制理论的原理及传导渠道为起点,闸述了货币政策传导与资本市场发展的互动关系,分析了货币政策的资产价格传导机制有效运行的概况,综述了国内外有关专家、学者对货币政策传导机制有效性运行的研究成果。在此基础上,论文回顾了中国货币政策传导机制的发展历史,揭示了中国货币政策与资产价格波动之间的关系,以及资本市场之间内部联动对货币政策传导机制的影响,以及我国货币政策资产价格传导机制方面存在的主要问题,并从理论上分析了影响中国货币政策资产价格传导机制有效运行的系统因素为明确货币政策在资产价格环节中的有效立体传导过程,论文采用建模方式,即采用Bordo—Jeanne经典模型,对我国货币政策传导机制的有效性具有全面的解释性。我们认为这些计量检验解释发展中国家资本市场对经济发展的促进作用之所以不明显,与这些国家资本市场本身规模小、不成熟有关。另外,这些计量结果本身也在不断接受新的挑战、检验和修正。从整个金融发展与经济发展的角度来看,资本市场的积极作用是无庸置疑的。论文采用实证分析方法对中国货币政策与资产价格波动的关系、资本市场和实体经济的影响效应进行了实证分析与研究,得出了有意义的结论。即货币政策的资产价格传导机制在我国是有效的,但是由于资本市场规模的偏小、市场流动性不足等原因,造成我国的货币政策传导有效应偏弱。货币供应量的增加能促进企业增加投资,使居民消费增加。但是由于货币供应量与股票价格、房地产价格指数并不完全相关,即货币供应量的增加不能对资产价格产生明显影响,因而不能判断货币供应量对于投资和消费的促进作用是否通过对资产价格的影响而产生;但在货币政策的资本市场传导机制中存在理论预期的相关关系,可证明我国资本市场已经成为货币政策的一种重要传导渠道的结论是能够成立的。虽然股票市场等资本市场对经济影响的“晴雨表”不明显,但可以预期,随着我国股票市场的进一步发展和完善,股票市场传导货币政策的作用将日益增强,进而成为货币政策的主要传导渠道之一;房地产市场渠道同样是我国货币政策传导机制的重要途径。目前,我国货币政策传导主要依靠银行等传统金融机构的信用扩张而实现。建立有效运行的传导机制,是发挥货币政策重大作用的关键。论文在理论分析和实证研究的基础上,对如何构建及完善我国货币政策资产价格传导机制提出了对策与建议;针对构筑传导机制有效性运行通畅渠道,提出了建设有效运行的发展思路。

全文目录


摘要  5-7
ABSTRACT  7-9
第一章 导论  9-27
  第一节 选题的背景及研究意义  9-13
  第二节 研究思路、方法和主要内容  13-16
  第三节 概念界定  16-25
    一、货币政策及其传导机制的基本概念  16-21
    二、货币政策的传导过程  21-24
    三、货币政策的资产价格传导机制  24-25
  第四节 主要创新之处与不足  25-26
  注释  26-27
第二章 文献综述  27-53
  第一节 货币政策的资产价格传导机制的理论研究  27-35
    一、传统的货币政策传导机制理论  27-31
    二、资产价格变动对投资与消费的影响  31-35
  第二节 货币政策资产价格传导的有效性  35-41
    一、凯恩斯的流动性效应理论  35-36
    二、托宾的资产结构调整理论  36-37
    三、货币主义的资产组合调整传导理论  37
    四、财富效应与家庭资产负债表效应理论  37-38
    五、我国的资产价格传导效应理论研究  38-41
  第三节 房地产与股票市场互动的机制研究  41-43
  第四节 房地产与股票市场互动的实证研究  43-47
  第五节 资产价格影响货币政策传导的研究  47-52
  注释  52-53
第三章 资本市场与货币政策的一般分析  53-70
  第一节 我国货币政策传导机制的四个发展时期  53-57
    一、高度计划控制时期  53
    二、直接调控时期  53-54
    三、直接调控向间接调控的过渡时期  54-55
    四、间接调控初期  55-57
  第二节 我国资本市场的发展  57-63
    一、我国股票市场发展现状  57-60
    二、我国房地产市场发展现状  60-63
  第三节 我国货币政策资产价格传导机制  63-69
    一、货币政策传导的重要渠道  63-67
    二、资产价格传导机制阻碍的原因  67-69
  注释  69-70
第四章 资产价格与货币政策的互动关系  70-125
  第一节 货币政策传导与股票市场  72-89
    一、货币政策的股票市场传导机制  72-85
    二、股票价格对货币政策传导的影响  85-89
  第二节 货币政策传导与房地产市场  89-101
    一、货币政策的房地产市场传导机制  89-96
    二、房地产价格对货币政策传导的影响  96-101
  第三节 我国资产价格的内部联动性  101-117
    一、资产特性比较  102-105
    二、两市间的联动走势  105-109
    三、两市互动的特征  109-113
    四、营造两市间的良性互动  113-117
  第四节 房市与股市互动的国际经验研究  117-123
  注释  123-125
第五章 货币政策的资产价格传导效应分析  125-156
  第一节 资本市场发展对货币政策传导的影响  125-134
  第二节 货币政策对资本市场的影响  134-138
  第三节 完善货币政策的资产价格传导机制  138-141
  第四节 货币政策与资产价格波动关系的实证检验  141-155
    一、经典的Bordo—Jeanne理论框架  141-152
    二、对我国货币政策与资产价格波动关系的现实思考  152-155
  注释  155-156
第六章 中国资本市场与货币政策传导关系的实证分析  156-167
  一 模型建立  156-159
  二.计一量实证回归分析  159-161
  三.计量指标分析  161-165
  四.结论  165-166
  注释  166-167
第七章 主要结论及政策建议  167-172
  第一节 主要结论  167-170
  第二节 启示与建议  170-171
  注释  171-172
参考文献  172-179
后记  179-180

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 货币 > 中国货币 > 方针政策及其阐述
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