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上市公司股权激励与业绩效果研究

作　者: 徐伟
导　师: 王仁曾
学　校: 兰州商学院
专　业: 数量经济学
关键词: 上市公司股权激励偏最小二乘法
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

改革开放以来,尤其是上世纪90年代以来,中国资本市场取得了长足的进步。不同行业的上市公司逐年递增,从1992年的十八家增加到2011年初的两千余家。随着中国资本市场的不断发展及对外开放步伐的不断加快,各上市公司的治理结构也在日趋完善。从欧美等发达资本市场国家泊来的股权激励概念和具体操作也日益被广大上市公司所认可和接受。在我国,从1993年深圳万科第一家推出股权激励方案以来,经过十几年的发展,股权激励已经成为我国上市公司解决委托代理问题的重要途径。特别是近几年,越来越多的上市公司推出了股权激励方案。在此背景下,本文对股权激励的实施现状和实施效果进行实证研究。本文首先对股权激励相关领域中的前人经典文献和研究成果进行了回顾,并得出自己的理解。接下来本文对股权激励的概念进行了讲解,介绍了股权激励的做用机制和激励模式,详细阐述了股权激励的理论基础,诸如委托代理理论、人力资本理论、企业理论等。在总结理论的基础上,本文进一步分析了我国上市公司股权激励的实施现状,并对股权激励的特点进行了分年度,分行业,分地区的统计性分析。股权激励作为一种激励方式,最终的作用应当表现在提高上市公司的业绩上来。在对前人文献成果的研究基础上,本文选取了已实施股权激励的43家上市公司及其配对样本,将净资产收益率和主营业务利润率作为被解释变量,将股权激励作为解释变量,运用带有哑变量的偏最小二乘法模型进行实证研究。旨在揭示股权激励是否能确实提高上市公司的业绩。随后,本文运用同一套数据,同一套解释变量对公司业绩进行了最小二乘回归下的实证研究,并对两种方法进行了对比验证。通过计量模型的实证研究,得出以下主要结论：股权激励的系数为正,确能在一定程度上提高公司的业绩,但是效果并不显著。其原因主要是基于我国证券市场的弱有效性,上市公司的股权激励方案及其制度的不完善、不成熟,上市公司激励所受时间的限制,同时股权激励方面的监管制度和相关法律法规仍处不断完善中。正是由于上述原因,使股权激励效果没有得到应有的发挥,影响了它在提高上市公司业绩方面的作用。另外,偏最小二乘和最小二乘各有其优缺点。最后,笔者给出本文对股权激励的建议,股权激励的前景展望和实施中的注意事项。

全文目录

摘要  4-6
Abstract  6-11
1. 引言  11-18
  1.1 研究背景及意义  11-12
  1.2 国内外研究现状  12-16
    1.2.1 国外研究综述  12-14
    1.2.2 国内研究综述  14-15
    1.2.3 国内外文献的总结与评价  15-16
  1.3 本文的研究内容与行文结构  16-18
    1.3.1 本文的研究内容  16-17
    1.3.2 本文的行文结构  17-18
2. 上市公司股权激励的理论基础与现状分析  18-31
  2.1 股权激励的相关概念  18-20
  2.2 股权激励的理论基础  20-24
    2.2.1 委托—代理理论  20-22
    2.2.2 企业理论  22-23
    2.2.3 人力资本理论  23-24
    2.2.4 其它理论  24
  2.3 上市公司股权激励状况  24-26
    2.3.1 股权分置改革前的上市公司股权激励状况  24-25
    2.3.2 股权分置改革后的上市公司股权激励状况  25-26
  2.4 股权激励状况的描述性统计分析  26-31
    2.4.1 股权激励的年度之比  26-27
    2.4.2 股权激励公司的地区分布  27-28
    2.4.3 股权激励公司的行业分布  28-30
    2.4.4 股权激励的类别比较  30-31
3. 基于PLS的股权激励效果的实证研究  31-45
  3.1 PLS回归的引入  31-32
  3.2 PLS回归分析的建模方法  32-33
  3.3 PLS回归的辅助分析  33
  3.4 样本选择和变量设计  33-36
    3.4.1 样本的选取与配对  33-34
    3.4.2 变量设计  34-36
  3.5 研究假设  36-37
  3.6 PLS模型的建立与求解  37-43
    3.6.1 模型的建立  37
    3.6.2 模型的求解与检验  37-43
  3.7 PLS实证结论与原因分析  43-45
    3.7.1 PLS实证结论  43
    3.7.2 PLS实证结论的原因分析  43-45
4. 基于OLS的激励效果的实证研究  45-53
  4.1 模型的建立与求解  45-48
  4.2 OLS与PLS法的对比分析与应用建议  48-51
    4.2.1 OLS与PLS的实证对比分析  49-50
    4.2.2 OLS与PLS的应用建议  50-51
  4.3 本文实证结论  51-53
5. 本文结论  53-60
  5.1 本文主要结论与建议  53-54
  5.2 上市公司股权激励的前景展望与注意事项  54-57
    5.2.1 股权激励的前景展望  54-56
    5.2.2 股权激励的注意事项  56-57
  5.3 本文创新及不足  57-60
    5.3.1 本文创新  57-58
    5.3.2 本文不足  58-60
参考文献  60-63
攻读硕士学位期间主要科研成果  63-64
附录  64-68
后记  68

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