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我国上市公司职工持股计划与公司绩效的实证研究

作 者: 吴萌萌
导 师: 梁晓雅
学 校: 复旦大学
专 业: 金融工程
关键词: 职工持股制度 财务绩效 市场绩效 激励作用
分类号: F272.92
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
下 载: 94次
引 用: 0次
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内容摘要


职工持股制度(Employee Stock Ownership Plans,简ESOP),是指由企业内部职工出资认购本公司部分股权,委托专门机构(如职工持股会,信托基金会等)对股票进行托管运作、集中管理,职工股持股机构作为整体参股公司,参与公司的经营决策并且按股分享红利获得收入。西方关于职工持股制度的理论主要开始于50年代,学者们分别从产权理论、委托代理理论与人力资本理论等方面分析职工持股制度的重要性,得到了广泛的关注。经过多年的发展,职工持股制度在西方已经成为诸多企业激励职工首选方式。但是,关于职工股是否能够促进企业的经营绩效,职工持股制度是否对职工有激励作用,相关的实证分析并没有统一的结论。一方面,职工持股可以减少企业的代理问题,减缓职工与管理层之间的矛盾,鼓励职工努力工作,分享信息,提高企业生产率;另一方面,职工持股制度作为团队激励的一种,可能会引起“搭便车”等问题使激励作用消失。本文选取中国A股市场1999-2010年上市公司数据,利用SAS等统计软件,对职工持股与公司绩效进行回归发现:(1)我国的职工持股制度对职工并没有激励作用,职工持股并不能促进企业财务绩效的增加。(2)我国的职工持股制度与公司的市场绩效显著负相关。(3)企业发行职工股,更多的是希望职工通过股票上市流通后抛售套利。通过以上结论,可以看出,我国实行职工股制度的目的并不在于促进企业发展,提高企业竞争力,而是把职工持股制度当成企业股份制改革的一部分,这就使职工希望通过上市后抛售股票套利获得收益,并不会关心企业的经营发展。职工持股制度并不具有长期的激励作用。最后,本文针对我国职工持股制度出现的问题提出了相应的政策规范建议。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-7
1 引言  7-12
  1.1 选题背景  7-8
  1.2 问题提出  8-9
  1.3 研究意义  9-10
  1.4 研究思路与结构安排  10-12
2 我国职工持股的背景、现状及问题分析  12-21
  2.1 国外典型国家职工持股制度发展概况  12-14
    2.1.1 美国  12-13
    2.1.2 日本  13-14
  2.2 我国职工持股的历史及发展  14-16
  2.3 我国公司职工持股的来源分析  16-17
  2.4 目前职工持股计划存在的问题  17-21
    2.4.1 职工持股制度本身的问题  17-18
    2.4.2 我国职工持股制度实践过程出现的问题  18-21
3 国内外职工持股的研究综述  21-28
  3.1 关于职工持股的经济理论基础  21-23
    3.1.1 产权理论与委托代理理论  21
    3.1.2 人力资本理论  21-22
    3.1.3 国内关于职工持股的理论  22-23
  3.2 职工持股与公司经营绩效的实证研究  23-28
    3.2.1 国外职工持股与公司绩效的研究  23-25
    3.2.2 国内职工持股与公司绩效的研究  25-28
4 职工持股与公司绩效相关性的实证研究  28-40
  4.1 样本选择与变量定义  28-30
    4.1.1 样本选择  28
    4.1.2 变量定义  28-30
  4.2 样本描述性统计  30-31
  4.3 关于职工股权激励与公司绩效的回归分析  31-40
    4.3.1 研究假设  32-33
    4.3.2 模型建立  33
    4.3.3 实证结果及分析  33-40
5 建议与结论  40-43
  5.1 对于职工持股计划的建议  40-41
  5.2 结论  41-43
参考文献  43-47
致谢  47-48

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业计划与经营决策 > 企业行政管理 > 人事管理
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