学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

股东大宗股权转让动因的实证研究

作　者: 李友梁
导　师: 彭莉
学　校: 长沙理工大学
专　业: 会计学
关键词: 大宗股权转让财务状况市场情景股权分置改革
分类号: F832.51;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 30次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

大宗股权转让是公司治理的重要外部机制。此前学术界对股东大宗股权转让动因的研究主要是股权分置时期形成的“大小非”减持动因的简单描述性分析,股权分置改革后的实证研究缺乏经验。那么,股东大宗股权转让的“因”究竟是什么,上市公司自身的基本面情况对其是否有影响?其中的哪些因素又对其起了决定性作用?面对股权分置改革之后限售股纷纷解禁带来的扩容压力,深入分析这一问题,有助于上市公司从改善财务状况等自身的基本面情况入手,强化公司治理,有效抑制股东“用脚投票”,降低被接管的可能性,提高市场竞争力；有助于股东在不同市场情景下,参考上市公司的财务状况等因素选择投资策略,从而培养理性的投资者。本文以2006-2008年公告实施大宗股权转让的1119家上市公司为样本,运用单因素方差分析方法,建立多元线性回归模型,运用Eviews软件进行回归分析,最后得出结论：(1)大宗增持样本的盈利能力、偿债能力和成长能力均强于减持样本,但市场价值低于减持样本,说明财务状况较好公司股票更容易被股东增持,虽然中国证券市场效率得到了提升,但仍存在股价容易受到某些机构的人为操纵这一缺陷；(2)反映盈利能力的指标中,营业毛利率对大宗增、减持比例的影响显著为正,而常用的净资产收益率和市净率等指标并不显著,说明实业角度的营业毛利率是股东大宗股权转让的显著动因,这为上市公司提高营业毛利率,改善财务状况,强化公司治理,降低被接管的可能性提高了经验证据；(3)上市公司的股权集中度和股权制衡度是股东大宗股权转让的重要动因。分散的股权结构增强了股东“用脚投票”的积极性,不仅有利于活跃股票市场,而且有利于形成有效的大宗股权转让机制；我国上市公司中,股东控制权竞争的局面显现,也是大股东加强对管理层监控,提升控制潜力,减弱“隧道行为”,改善公司治理的强烈信号；(4)董事会特征是股东大宗股权转让的重要动因。董事会规模的扩大有利于降低公司风险,增强股东信心,加强内部治理,缓解两类代理问题；独立董事制度作为一种内部监督机制,对于防止掌握控制权的大股东为了谋取自身的利益转移公司资源侵害中小股东利益有一定的积极意义；(5)与熊市相比,牛市中股东增减持动因更容易受上市公司财务状况等因素的影响,说明牛市中情绪积极的投资者参考上市公司的财务状况等因素选择投资策略。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-10
第一章绪论  10-20
  1.1 研究背景、意义和概念界定  10-12
    1.1.1 研究背景  10-11
    1.1.2 研究意义  11
    1.1.3 相关概念的界定  11-12
  1.2 国内外研究现状及评述  12-17
    1.2.1 国内外研究现状  12-16
    1.2.2 研究评述  16-17
  1.3 研究思路、内容和研究方法  17-18
    1.3.1 研究思路和内容  17
    1.3.2 研究方法  17-18
  1.4 主要创新点  18-20
第二章研究的理论基础  20-29
  2.1 控制权理论  20-23
    2.1.1 公司控制权  20-21
    2.1.2 控制权的价值—股东维护或争夺的原因  21-22
    2.1.3 控制权市场及其作用  22-23
  2.2 代理理论  23-25
  2.3 信号传递理论  25-29
    2.3.1 信息不对称  26
    2.3.2 信号传递的作用  26-29
第三章研究假设、变量设计和模型构建  29-40
  3.1 研究假设  29-34
    3.1.1 财务状况与股东大宗股权转让动因  29-31
    3.1.2 股权结构与股东大宗股权转让动因  31-32
    3.1.3 董事会特征与股东大宗股权转让动因  32-33
    3.1.4 牛熊市场情景与股东大宗股权转让动因  33-34
  3.2 变量设计  34-37
    3.2.1 被解释变量  34
    3.2.2 解释变量  34-35
    3.2.3 控制变量  35-37
  3.3 模型构建  37-40
    3.3.1 增、减持比例与财务状况  38-39
    3.3.2 增、减持比例与股权结构  39
    3.3.3 增、减持比例与董事会特征  39
    3.3.4 增、减持比例与牛熊市场情景  39-40
第四章股东大宗股权转让动因的单因素方差分析  40-46
  4.1 样本选取和数据来源  40-41
  4.2 单因素方差分析方法的基本原理  41-42
  4.3 单因素方差分析的结果  42-46
    4.3.1 基于财务状况的单因素方差分析  44
    4.3.2 基于股权结构的单因素方差分析  44-45
    4.3.3 基于董事会特征的单因素方差分析  45-46
第五章股东大宗股权转让动因的多元回归分析  46-58
  5.1 增减持比例与财务状况  46-51
    5.1.1 增减持比例与盈利能力  46-47
    5.1.2 增减持比例与成长能力  47-49
    5.1.3 增减持比例与偿债能力  49-51
    5.1.4 增减持比例与市场价值  51
  5.2 增减持比例与股权结构  51-54
  5.3 增减持比例与董事会特征  54-56
  5.4 增减持比例与牛熊市场情景  56-58
结论与展望  58-61
参考文献  61-66
致谢  66-67
附录A 攻读学位期间发表的论文  67-68
附录B 样本公司的财务指标、股权结构指标和董事会指标  68

股东大宗股权转让动因的实证研究

内容摘要

全文目录

相似论文