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证券投资基金对股市波动性影响的研究

作　者: 周君成
导　师: 刘德红
学　校: 北京交通大学
专　业: 金融学
关键词: 证券基金股市波动性羊群行为反馈交易
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

基金业在我国发展时间较短,但发展十分迅猛。股票市场的波动性反映了股市的动态风险的大小,不仅影响到投资者的收益,而且市场稳定也是证券市场健康发展的前提。基金主要投资对象是股票,关于证券投资基金是否能减少市场波动起到稳定市场作用的问题一直是学术界争议的一个焦点。以往的研究过多关注于基金投资行为如羊群效应或基金投资本身特征,本文从我国基金发展的历史出发,结合我国证券投资基金投资行为和投资特征两方面来研究其对股市波动性的影响。本文选择我国2006年至2011年间基金交易和股市价格数据作为研究样本,用模型数量模型验证和衡量了我国基金投资行为,其中,用LSV模型来检测羊群行为,用超额需求数量比率法来检测反馈交易策略,结果表明我国证券投资基金投资股市存在羊群行为和正反馈交易。在羊群行为、反馈交易策略基础上结合基金持股比例采用多元回归模型分析基金投资对股市波定性的影响,本文得出羊群行为、基金持股比例以及外部因素对股市稳定性都起到了重要的影响。羊群行为加剧了股价的波动,基金持股则降低了股市波动,而外部因素则对股市波动性也起了一定的影响。相对应地,本文提出为使基金回归稳定市场的功能,我国应积极开拓基金投资范围和基金资金来源,在拓宽基金销售渠道的同时应加强市场法制建设,努力培养良好的公众投资理财意识。

全文目录

致谢  5-6
中文摘要  6-7
ABSTRACT  7-8
目录  8-10
图索引  10
表索引  10-11
1 引言  11-16
  1.1 研究背景  11-12
  1.2 研究目的与意义  12-13
  1.3 研究内容与方法  13-14
    1.3.1 研究内容  13
    1.3.2 研究方法  13
    1.3.3 本文的结构安排和逻辑框架  13-14
  1.4 本文的主要创新点  14-16
2 文献综述  16-20
  2.1 国外研究  16-17
  2.2 国内研究  17-20
3 基金投资对股市造成的宏观影响分析  20-28
  3.1 我国基金发展现状  20-24
  3.2 基金投资对股市造成的正面影响  24-26
  3.3 基金投资对股市造成的负面影响  26-28
4 基金投资行为  28-41
  4.1 基金投资行为分析  28-30
    4.1.1 传统金融学对基金投资行为的分析  28-29
    4.1.2 行为金融学对基金投资行为的分析  29-30
  4.2 羊群行为  30-37
    4.2.1 羊群行为的起因  30-31
    4.2.2 基金羊群行为的测量方法  31-34
    4.2.3 样本和模型的选择  34
    4.2.4 我国证券投资基金羊群效应的实证结果和分析  34-37
  4.3 反馈交易策略  37-41
    4.3.1 反馈交易策略的成因  37
    4.3.2 反馈交易策略的测量方法  37-38
    4.3.3 样本和模型的选择  38-39
    4.3.4 我国证券投资基金反馈交易策略的实证结果和分析  39-41
5 我国证券投资基金对股市波动性影响的实证研究  41-46
  5.1 引言  41
  5.2 变量与数据的选择  41-42
  5.3 构建模型  42-43
  5.4 基金对股市波动性影响的实证结果和分析  43-46
6 结论  46-50
  6.1 研究结论  46
  6.2 政策含义  46-48
  6.3 研究展望  48-50
参考文献  50-52

证券投资基金对股市波动性影响的研究

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