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内部控制质量对投资过度影响的实证研究-基于沪市2009-2011年制造业上市公司经验数据

作　者: 陈煜
导　师: 牛彦秀
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 投资过度内部控制质量产权性质制造业
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

企业投资过度行为是指经营者将企业的自由现金流投资于一些净现值为负的投资项目。在完美资本市场中,企业仅会对净现值大于零的项目进行投资。然而,由于现实的资本市场会受到信息不对称、代理问题等现象的影响,企业并不能达到完美资本市场中的最优投资规模,往往会表现为投资过度或者投资不足。企业的投资行为不仅会对其自身的经营业绩产生影响,而且对我国宏观经济的持续健康发展也起到了决定性作用。在我国,不少行业和地区不同程度地出现了“投资过热”现象,导致能源和原材料紧缺、产能过剩、经济结构扭曲、重复建设等问题。尤其是国有企业与其他类型企业相比,更容易将资金用于各种效益非最优的投资项目。因此如何抑制企业投资过度行为,特别是国有企业投资过度,成为中国经济发展亟待解决的现实问题。与此同时,我国自2006年以来陆续颁布了一系列有关企业内部控制建设的规范性和指导性文件,这标志着中国企业内部控制法制化体系已初步形成,中国企业在内部控制制度建设方面取得了决定性成果。在我国《企业内部控制基本规范》中明确提出将提高公司经营的效率和效果作为内部控制的目标之一。由于目前国内外对于内部控制质量和投资过度相关性的文献还比较少,本文以此为突破口,采用实证研究的方法,利用我国2009-2011年制造业上市公司数据进行实证研究。旨在揭示内部控制质量与投资过度之间的理论联系,即高质量的内部控制能否对投资过度具有抑制作用；在此基础上,进一步考察高质量内部控制对投资过度的抑制作用是否因企业产权性质不同而受到影响。本文共包括以下五个部分：第一部分为绪论。概括介绍本文选题的背景和意义,并对目前有关内部控制质量和投资效率的国内外研究进行文献综述及总结,进而提出本文的研究思路和方法以及本文的创新点。第二部分为相关理论和假设提出。首先,对投资过度、产权性质、内部控制质量等概念进行界定。其次,对投资过度的原因进行理论分析,从理论上分析其对投资过度行为产生抑制作用的可能性,提出第一个假设。最后,通过分析国有上市公司和民营上市公司内部控制现状,进一步提出两个平行假设,即哪种类型企业内部控制质量与投资过度相关性更为敏感。第三部分为实证前的研究设计。第一阶段的实证研究首先根据Richardson的模型得出投资过度的样本。通过投资过度的样本实证检验内部控制质量与投资过度的相关关系。第二阶段,根据产权性质对企业进行划分后,再次对内部控制质量的代理变量及若干控制变量进行多元回归,考察产权性质是否影响内部控制质量与投资过度的相关性。第四部分为实证检验部分。这一部分首先是根据搜集的符合条件的2011年沪深两市制造业上市公司的相关数据模拟我国制造业的总体投资水平；其次,运用多元回归模型对投资效率与内部控制质量的关系进行回归分析；最后,根据不同产权性质对企业进行划分,再一次进行实证检验。第五部分为实证结论和建议。本文的创新点主要体现在以下三个方面：首先,以投资过度作为切入点,扩展了内部控制质量的研究视角；其次,从产权角度进行比较分析,高质量内部控制对投资过度抑制作用是否有所区别,便于不同类型企业更有针对性地开展内部控制建设；最后,在现有内部控制与投资过度相关性的研究基础上,进一步细化至内部控制质量这一概念,考察其与投资过度的相关性。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-9
1 绪论  9-21
1.1 研究背景与研究意义  9-12
1.1.1 研究背景  9-11
1.1.2 研究意义  11-12
1.2 文献回顾  12-18
1.2.1 投资过度研究回顾  12-15
1.2.2 内部控制质量研究回顾  15-17
1.2.3 文献述评  17-18
1.3 研究对象选取原因  18
1.4 研究框架及创新点  18-21
1.4.1 研究框架  18-20
1.4.2 本文创新点  20-21
2 相关理论及假设提出  21-34
2.1 相关概念及内部控制质量衡量标准  21-25
2.1.1 相关概念  21-23
2.1.2 内部控制质量衡量标准  23-25
2.2 投资过度原因的理论解释  25-28
2.2.1 委托代理理论与投资过度  25-27
2.2.2 信息不对称理论与投资过度  27-28
2.3 高质量内部控制对投资过度抑制作用的影响机理  28-30
2.3.1 高质量内部控制通过缓解委托代理问题抑制投资过度  29
2.3.2 高质量内部控制通过降低信息不对称问题抑制投资过度  29-30
2.3.3 高质量内部控制通过有效管理抑制投资过度  30
2.4 假设提出  30-34
2.4.1 基于内部控制整体状况提出假设  30-31
2.4.2 基于不同产权性质提出假设  31-34
3 研究设计  34-40
3.1 样本选取及数据来源  34
3.1.1 样本选取  34
3.1.2 数据来源  34
3.2 投资过度的计量模型及变量设定  34-36
3.2.1 投资过度采用的计量模型  34-35
3.2.2 投资过度计量模型中变量的设定及说明  35-36
3.3 内部控制质量的衡量及变量设定  36-38
3.3.1 内部控制质量的衡量  36-38
3.3.2 内部控制质量代理变量的设定  38
3.4 内部控制整体质量与投资过度关系回归模型设定及变量选取  38-39
3.4.1 回归模型设定  38
3.4.2 控制变量选取  38-39
3.5 基于产权性质的回归模型设定及变量选取  39-40
3.5.1 回归模型设定  39
3.5.2 变量的选取  39-40
4 实证检验及结果分析  40-51
4.1 投资过度模型的回归检验及分析  40-43
4.1.1 描述性统计分析  40-41
4.1.2 相关性分析  41-42
4.1.3 投资过度程度的回归结果  42-43
4.1.4 残差的描述性统计  43
4.2 内部控制整体质量与投资过度相关性的实证检验及分析  43-46
4.2.1 描述性统计分析  44
4.2.2 相关性分析  44-45
4.2.3 内部控制质量与投资过度相关性的回归检验  45-46
4.3 产权性质对内部控制质量与投资过度相关性影响的实证检验及分析  46-49
4.3.1 描述性统计  47-48
4.3.2 产权性质对内部控制与投资过度相关性影响的回归检验  48-49
4.4 稳健性检验  49-51
5 研究结论与建议  51-57
5.1 研究结论  51-52
5.1.1 制造业投资过度现象普遍存在,国有企业尤为普遍  51
5.1.2 高质量内部控制对企业投资过度行为有抑制作用  51
5.1.3 国有企业较民营企业具有更高的内部控制质量  51-52
5.1.4 民营企业较国有企业具有更高的内部控制质量和投资过度相关性  52
5.2 相关建议  52-56
5.2.1 国有企业提高内部控制质量的相关建议  52-54
5.2.2 民营企业提高内部控制质量的相关建议  54-56
5.3 研究不足与展望  56-57
参考文献  57-62
后记  62-63

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