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私募创投对创业板上市公司绩效和IPO影响的实证研究

作 者: 张阳
导 师: 朱启贵
学 校: 上海交通大学
专 业: 西方经济学
关键词: IPO抑价度 私募创投 创业板 绩效
分类号: F275
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
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内容摘要


私募创投和创业板都是我国多层次资本市场的重要组成部分。从创业板开板,至本文数据采集截止日2012年6月30日,共有332家企业在创业板上市,其中181家拥有私募创投背景,因此私募创投的影响是对创业板进行研究时一个不可忽略的因素。本文通过均值T检验,Mann-Whitney U检验和逐步回归法研究了私募创投对于创业板上市公司绩效和IPO的影响。研究发现,创业板具有私募创投背景的企业在偿债能力方面弱于不具有私募创投背景的企业,在营运能力、盈利能力和发展能力方面均不显著强于不具有私募创投背景的企业。说明创业板具有私募创投背景的企业绩效相对较差,私募创投行业可能存在“逆向选择”的问题。同时,私募创投并没有显著加快企业的上市进程,本文认为这主要和国内的IPO发行体制和私募创投投资阶段偏晚期有关。此外,本文发现,私募创投在企业IPO时存在显著的认证作用,具有私募创投背景的企业相对而言,有更高的调整抑价率、更大的发行规模、更高的主承销商声誉、更高的PE和PB倍数,但是单位发行费用并没有更低。为了寻找影响企业IPO调整抑价度的主要指标,本文构建了包含10个变量的多元回归模型,并使用逐步回归法进行了实证检验,发现上市公司是否具有私募创投背景、IPO首日的换手率、IPO前每股净资产、发行市净率以及网上中签率5个因子会显著影响创业板上市公司IPO的抑价度。

全文目录


摘要  3-4
ABSTRACT  4-9
第一章 引言  9-13
  1.1 研究的背景  9-10
  1.2 研究的思路和方法  10-11
  1.3 研究的意义  11
  1.4 主要章节和内容安排  11-13
第二章 文献综述  13-19
  2.1 国外学者对于私募创投对上市公司的影响的研究  13-15
  2.2 国内学者对于私募创投对上市公司的影响的研究  15-16
  2.3 关于 IPO 抑价现象的研究  16-18
  2.4 本章小结  18-19
第三章 创业板和中国股权投资行业分析  19-27
  3.1 创业板分析  19-21
    3.1.1 创业板的成立与意义  19
    3.1.2 创业板上市公司分析  19-21
  3.2 中国股权投资行业分析  21-26
    3.2.1 股权投资发展简史  21-22
    3.2.2 2011 年中国创业投资市场投资分析  22-24
    3.2.3 2011 年中国私募股权投资市场投资分析  24-25
    3.2.4 2011 年中国私募创投市场退出统计分析  25-26
  3.3 本章小结  26-27
第四章 实证参数的选择和多元回归模型的构建  27-34
  4.1 样本的选择  27-28
  4.2 研究模型的构建和参数的选择  28-33
    4.2.1 私募创投对创业板企业绩效的影响  28-30
    4.2.2 私募创投对创业板企业上市进程的影响  30
    4.2.3 私募创投对创业板企业 IPO 的认证作用  30-32
    4.2.4 创业板企业 IPO 抑价度影响因子的回归模型  32-33
  4.3 本章小结  33-34
第五章 实证结果和多元回归模型的确立  34-42
  5.1 研究过程  34
  5.2 实证结果  34-41
    5.2.1 私募创投对创业板企业绩效影响的实证  34-36
    5.2.2 私募创投对创业板企业上市进程影响的实证  36-37
    5.2.3 私募创投对创业板企业 IPO 的认证作用的实证  37-38
    5.2.4 创业板企业抑价度影响因子的回归结果  38-41
  5.3 本章小结  41-42
第六章 研究结论和建议  42-45
  6.1 研究结论  42-43
  6.2 进一步研究的方向  43
  6.3 建议  43-45
参考文献  45-48
致谢  48-49
攻读硕士学位期间已发表或录用的论文  49-50
附件  50-52

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