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中国股市行业动量效应及其投资策略研究
作 者: 蒋士杰
导 师: 张金清
学 校: 复旦大学
专 业: 金融学
关键词: 动量效应 行业动量 行为金融 投资策略
分类号: F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
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内容摘要
动量效应是行为金融研究的一个热点问题,并且对投资者也是一种主动管理的投资方式。目前的中国股市还并不是很有效,从行为金融的角度来进行量化研究具有重要的意义。本文根据申银万国研究所制定的一级行业分类指数,从行业动量的角度对2001年-2009年的中国股市进行了研究。研究结果表明,中国股市在短中期存在明显的行业动量效应,其中部分投资组合能获得显著的超额收益,具有较强的投资参考意义。分阶段检验结果表明,牛市的行业动量效应明显大于熊市的行业动量效应。此外,本文从行为金融理论的角度对行业动量效应的来源进行了分析,考察了我国股市投资者结构的变迁,以及各类投资者的行为偏差。投资者的行为偏差对行业动量收益的表现形式具有明显的影响。在对行业分类考察之后,我们发现周期类行业存在较为明显的行业动量效应,而非周期类行业则不明显。最后,本文通过对行业动量实际交易策略进行实证检验,结果表明行业动量效应投资策略可以获得明显的超额收益,即使考虑到交易费用和卖空限制,只买入赢家组合的投资策略依然可以获得较高的超额收益。这说明行业动量投资策略具有明显的实际操作意义。通过案例对目前股市的一些投资产品的投资策略和业绩进行分析,结果也可以从侧面证明动量投资策略的有效性。
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全文目录
摘要 5-6 Abstract 6-7 1 引言 7-20 1.1 问题提出 7-8 1.1.1 选题背景及意义 7-8 1.1.2 研究问题 8 1.2 相关概念的界定 8-9 1.3 文献综述 9-18 1.3.1 关于动量效应和行业动量效应存在性的文献综述 9-14 1.3.2 关于行业动量收益来源的文献综述 14-17 1.3.3 文献综述小结 17-18 1.4 创新点与特色 18 1.5 研究思路与方法 18-19 1.6 结构安排 19-20 2 行业动量效应存在性的实证分析 20-33 2.1 研究样本的选取 20-21 2.2 研究方法 21-22 2.3 全样本实证结果及分析 22-27 2.3.1 全样本实证结果及盈利特征分析 22-25 2.3.2 赢家组合和输家组合的盈利特征分析 25-27 2.4 分期实证检验 27-32 2.4.1 熊市阶段一:2001年1月-2005年7月 27-28 2.4.2 牛市阶段一:2005年8月-2007年10月 28-29 2.4.3 熊市阶段二:2007年11月-2008年11月 29-30 2.4.4 牛市阶段二:2008年12月-2009年12月 30-31 2.4.5 牛熊阶段对比分析 31-32 2.5 本章小结 32-33 3 我国股市行业动量成因分析 33-44 3.1 行为金融理论对行业动量的成因分析 33-38 3.1.1 中国股市特征分析 33-34 3.1.2 我国投资者结构变化 34-35 3.1.3 机构投资者行为偏差分析 35-37 3.1.4 个人投资者行为偏差分析 37-38 3.2 基于行为金融理论的行业动量分类盈利分析 38-43 3.2.1 相关理论 38-39 3.2.2 行业动量分类盈利实证分析 39-43 3.3 本章小结 43-44 4 行业动量投资策略研究 44-49 4.1 投资策略的实证分析 44-47 4.1.1 零成本自融资投资组合策略 44-45 4.1.2 只买入赢家组合的交易策略 45-46 4.1.3 其他加入动量因子的投资策略 46-47 4.2 相关案例 47-48 4.3 本章小结 48-49 5 结论与总结 49-51 5.1 本文主要结论 49-50 5.2 不足及未来研究 50-51 参考文献 51-54 致谢 54-55
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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