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积极资产组合管理研究-基于贝叶斯方法的中国股票市场检验

作　者: 唐啸
导　师: 谢识予
学　校: 复旦大学
专　业: 金融学
关键词: 贝叶斯模型平均法残余收益信息比率增加值基准组合
分类号: F830
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 83次
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内容摘要

文章探讨了积极型组合管理的可能性及与一致性预期模型的主要区别,界定了积极型组合管理中的信息比率和增加值的概念,理清了积极型管理的一般决策定律。并谨慎设定模型在中国市场条件下做了实证检验。在模型设定中利用贝叶斯模型平均法提高残余收益的预测准确性,并在权重设计中考虑预测准确性,以改进积极资产组合决策模型,文章的最后我们在允许卖空和市场牛市和市场熊市等一系列的不同条件下检验模型效力。在中国市场条件下对决策模型进行检验,结果显示：基于该模型构造的积极组合在基于样本区间的市场条件下能够获得超越基准组合的收益；在决策模型中考虑超额收益预测准确性是必要的,提高超额收益预测的准确性有利于提高组合超额收益,同时降低组合积极风险；在允许卖空的市场条件下积极型组合在预测期的超额收益率反而减少,空头头寸有可能很高,导致很高的资产杠杆,积极管理的信息比率会减低,由于杠杆率提高导致积极风险相对资产呈倍的上升,本文认为即使在不考虑资产借贷成本的情况下也应该控制组合的空头头寸。在对市场牛市和熊市的不同区间进行的检验中,本文设定的模型在08年以来的熊市中预测力显著强于此前的牛市区间,本文得出的结论是在不同的市场风格下,应当选取不同的市场变量来构建平均模型。在考虑交易成本的情况下,超额收益仍然存在,但基于动态的头寸计算的交易费用在文章的范围之外,这也是文章未来改进的方向

全文目录

目录  3-5
摘要  5-6
Abstract  6-7
第一章引言  7-12
  (一) 研究背景  7-8
  (二) 研究的目的与意义  8-9
    1. 本文的研究目的  8-9
    2. 本文研究的意义  9
  (三) 研究方法和框架  9-12
    1. 研究方法  9-10
    2. 研究框架  10-12
第二章文献综述  12-16
  (一) 最优化权重  12-13
  (二) 超额收益率预测  13-16
第三章积极型组合管理的基本定律  16-25
  (一) 积极投资组合管理释义及与一致预期收益模型的对比  16-19
    1. 收益分解  16-17
    2. CAPM模型  17-18
    3. 积极型管理者的组合  18-19
  (二) 积极管理的概念：残余收益与增加值、信息比率  19-23
    1. 基于基准组合的总收益总风险权衡  20-22
    2. 信息比率及增加值  22-23
  (三) 已知预期收益下的组合构建：Treynor-Black模型  23-25
第四章研究方法及数据说明  25-33
  (一) α的预测---引入贝叶斯模型平均法  25-28
  (二) 模型筛选  28-29
  (三) 样本选取及数据来源  29-33
第五章中国资本市场条件下的实证检验  33-47
  (一) 变量汇总  33-35
  (二) 实证步骤  35
  (三) 预测超额收益  35-40
    1. 模型遍历  35-36
    2. 模型遍历回归的结果  36-37
    3. 计算后验概率  37-40
  (四) 积极风险估计  40-43
    1. 选择基准组合  40
    2. 描述积极风险  40-42
    3. 组合构建及模型评判  42-43
  (五) 情境分析  43-47
    1. 放开卖空条件  43-44
    2. 牛熊市模型表现分析  44-45
    3. 考虑交易费用  45-47
第六章研究结论及展望  47-49
  (一) 研究结论及创新点  47-48
  (二) 不足与展望  48-49
附录  49-66
  (一) MATLAB  49
  (二) PYTHON  49-52
  (三) 模型遍历的回归结果  52-66
参考文献  66-69
致谢  69-70

积极资产组合管理研究-基于贝叶斯方法的中国股票市场检验

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