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资本资产定价模型在中国股票市场的实证分析

作　者: 张文强
导　师: 杨茂
学　校: 河南工业大学
专　业: 应用数学
关键词: CAPM 系统风险系数时间序列回归横截面回归
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

资本资产定价模型(CAPM)主要探讨证券市场中资产预期收益与风险资产之间的相关性，描述资产收益与市场风险在均衡状态下的关系。自产生就在西方发达的资本市场发挥了巨大的作用，成为当代金融学最重要的基础理论之一。上世纪七、八十年代，发达资本市场对其适用性做了广泛的检验。90年代以来，我国开始出现大量的对CAPM的有效性检验，但没有得出统一结论。本文主要分为三个部分。第一，把国内外学者对CAPM的研究和检验进行了综述；第二，对CAPM模型做了理论研究和细化推导；第三，对股票收益率的分布特征、市场的弱式有效及CAPM在上海股票市场的有效性进行了实证检验。本文研究目的便是运用能够反映股票市场近年来快速发展的最新数据，来验证CAPM在当前市场的有效性，并以此来指导投资者的投资行为。本文在实证过程中，应用EViews6.0软件对数据进行了统计特征描述、QQ概率图检验、相关性检验、单位根检验以及时间序列和和横截面回归。综合运用沪深两市近十年的综合指数，对股票收益率分布是否符合正态分布以及中国的资本市场是否有效进行了实证检验，实证结果表明中国市场已基本具备CAPM理论成立的基础条件。对上海股票市场2000年1月至2010年12月的50支股票的月收盘价数据进行时间序列回归和横截面回归的结果表明，上海股票市场符合CAPM所描述的线性关系，但呈现负相关，系统风险对收益率的解释力是有限的，说明市场上还存在其他影响收益率的因素。正是由于负线性相关的结果，CAPM解释了经济危机背景下我国股票市场表现出的高风险低收益现象。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-7
第一章前言  7-12
  1.1 研究背景与意义  7-8
    1.1.1 研究背景  7
    1.1.2 研究意义  7-8
  1.2 文献综述  8-11
    1.2.1 国外的研究与成果  8-10
    1.2.2 国内的研究与成果  10-11
  1.3 研究框架及创新点  11-12
第二章资产组合理论与 CAPM  12-30
  2.1 资产组合理论  12-25
    2.1.1 多样化投资  12
    2.1.2 资产组合的均值和方差  12-14
    2.1.3 马柯威茨模型的运作过程  14-16
    2.1.4 前沿证券组合与最优化问题  16-18
    2.1.5 证券组合前沿的几何结构  18-20
    2.1.6 具有无风险资产情况下的证券组合前沿  20-23
    2.1.7 存在无风险资产情况的期望收益率关系式  23-25
  2.2 资本资产定价理论（CAPM）  25-30
    2.2.1 CAPM 的基本假设条件  25-26
    2.2.2 资本市场线  26-27
    2.2.3 CAPM 和证券市场线(SML)  27-28
    2.2.4 CAPM 中的系数  28-30
第三章 CAPM 的实证研究  30-45
  3.1 股市收益率的分布特征  30-34
  3.2 市场的有效性检验  34-39
    3.2.1 市场综合指数的自相关检验  34-36
    3.2.2 单位根检验  36-39
  3.3 CAPM 的实证检验  39-45
    3.3.1 样本选取  39
    3.3.2 研究方法  39-40
    3.3.3 实证检验  40-44
    3.3.4 实证结论与分析  44-45
结论  45-46
参考文献  46-49
致谢  49-50
个人简历  50

资本资产定价模型在中国股票市场的实证分析

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