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企业管理层收购的法律规制研究

作　者: 张飞
导　师: 宁金成
学　校: 郑州大学
专　业: 法律
关键词: 管理层收购股权转让定价融资国有资产流失法律规制
分类号: D922.291.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

本文在探讨企业管理层收购的概念和基本理论的基础上,对我国与西方发达国家管理层收购的起源与发展进行了对比分析,着重围绕我国企业管理层收购的收购主体、收购定价机制、融资、收购中信息披露与国有资产流失等问题进入了较为深入的研究,并提出完善管理层收购相关制度的建议。全文共分四个部分,各部分主要如下：第一部分：管理层收购的基本理论。本部分主要对管理层收购的概念、特征、基本理论、法律性质以及中外管理层收购的对比进行了较为透彻的分析。本文认为,管理层收购是指目标公司的经理层或管理层利用借贷所融资本或其他方法购买本公司的股份,从而改变本公司的所有权、控制权和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。本文还通过将其概念与其相近概念的对比来加深对此的理解和认识。之后,又对管理层收购在西方的起源和发展与中国的现状进行具体的比较,以便更好的理解管理层收购。该部分的结尾介绍了管理层收购的理论基础,即委托代理理论、科斯的产权理论和企业家要素理论与公司治理结构理论。本文认为,委托代理理论与公司治理结构理论是管理层收购运行的基础性指导理论。第二部分：管理层收购的法律关系分析。本部分针对管理层收购的动因、主体、客体、方式及内容等进行深入的探讨,为下文能够更准确的分析管理层收购的法律缺陷做了铺垫作用。对管理层收购的动因进行提炼,并具体分析了管理层收购的各项法律关系。第三部分：我国企业管理层收购中存在的问题。本部分是文章的主体。针对管理层收购的诸多问题,各国均在法律上加以控制,而该部分主要从我国企业管理层收购运行中存在的不足入手具体分析,如：收购主体法律地位不明确、融资缺乏规范性、定价机制缺乏公平和合理性、国有资产流失、信息披露不充分,以及忽视管理层收购后企业的重整等问题。本部分着重分析了管理层收购的两大核心问题：定价机制不合理和融资缺乏规范性。本文认为,在定价方面,由于交易价格不公正、难以科学衡量企业家的贡献、交易不透明等因素的存在,使管理层收购存在众多争议。因此,要规范管理层收购的运行规则,首先要完善定价机制。在融资方面,缺乏相关专门法律法规、融资渠道不完善,缺乏创新性的融资工具以及专业的中介机构等因素,所以有必要探索新的融资渠道,创新融资工具,完善相关法律和政策。第四部分：我国企业管理层收购的法律制度完善。针对上一部分提出我国企业管理层收购中存在的一系列问题,本部分提出了相关的法律、政策加以规范和调整。首先,应完善相关法律法规；其次,在此基础上,对保证收购主体的合法性、收购价格的公正性提出相应的解决对策。建立有效地监督管理体系,最大限度地控制管理层收购的风险,促使企业的良性发展。

全文目录

内容摘要  4-6
ABSTRACT  6-11
引言  11-12
1 管理层收购的基本理论  12-23
  1.1 管理层收购的概述  12-16
    1.1.1 概念的界定  12-13
    1.1.2 特征分析  13-14
    1.1.3 主要参与者  14-16
  1.2 管理层收购的法律性质  16
  1.3 管理层收购的产生、发展与现状  16-20
    1.3.1 国外管理层收购的产生、发展与现状  16-17
    1.3.2 国内管理层收购的产生、发展与现状  17-19
    1.3.3 中外管理层收购的比较  19-20
  1.4 管理层收购的理论基础  20-23
    1.4.1 委托代理理论  20-21
    1.4.2 科斯的产权理论与企业家要素理论  21-22
    1.4.3 公司治理结构理论  22-23
2 管理层收购的法律关系分析  23-31
  2.1 实施管理层收购的动因  23-24
    2.1.1 国外关于管理层收购动因的观点  23-24
    2.1.2 我国实施管理层收购的动因  24
  2.2 管理层收购的主体  24-25
    2.2.1 企业的高级管理层  24
    2.2.2 特殊目的公司  24-25
    2.2.3 信托公司  25
  2.3 管理层收购的客体  25-27
    2.3.1 收购上市公司  26
    2.3.2 收购集团的子公司或分支机构  26
    2.3.3 国有资产从公营部门退出  26-27
  2.4 管理层收购的方式及内容  27-28
    2.4.1 上市公司层面的管理层收购  27
    2.4.2 上市公司子公司层面的管理层收购  27-28
    2.4.3 剥离母公司部分资产而进行管理层收购  28
  2.5 管理层收购的支付方式  28-31
    2.5.1 现金支付  29
    2.5.2 股票支付  29
    2.5.3 承担债务支付方式  29-31
3 我国企业管理层收购中存在的问题  31-40
  3.1 资金来源及融资缺乏规范性  31-33
    3.1.1 融资的限制因素较多  31-32
    3.1.2 融资渠道不完善、融资工具缺乏创新与规范  32-33
    3.1.3 缺乏专业的融资中介机构规范  33
  3.2 定价机制缺乏公平性和合理性  33-35
    3.2.1 对企业管理层的历史贡献不能科学的衡量  34
    3.2.2 收购价格缺乏公正性以及国有股的估价过低  34-35
  3.3 国有资产流失问题  35-37
    3.3.1 国有资产及国有资产流失的含义  35-36
    3.3.2 国有资产在评估、政策与转让环节存在大量的流失  36-37
    3.3.3 缺乏有效的监督体制  37
  3.4 信息披露不充分  37-40
    3.4.1 对资金来源没有披露或披露不充分  38
    3.4.2 交易的内容披露不够充分  38
    3.4.3 我国现行信息披露的法规存在缺陷  38-40
4 我国企业管理层收购的法律制度完善  40-53
  4.1 完善相关法律法规  40-41
    4.1.1 明确企业管理层收购的目的  40
    4.1.2 加强管理层收购的法制建设  40-41
  4.2 完善收购主体的法律规范  41-43
    4.2.1 赋予自然人作为管理层收购的主体资格  42
    4.2.2 完善"壳公司"作为收购主体的相关法律和法规  42
    4.2.3 强化信托方式收购的模式  42-43
  4.3 完善融资渠道与融资工具的法律规范  43-46
    4.3.1 改革金融法律制度，解除融资限制  43-44
    4.3.2 加快资本市场建设，创新融资工具  44
    4.3.3 引入积极战略投资者，完善融资退出机制  44-45
    4.3.4 利用信托资金，拓宽融资渠道  45-46
  4.4 完善交易价格的法律规范  46-49
    4.4.1 确定科学的企业价值评估方法  46-47
    4.4.2 保证谈判过程的透明度  47
    4.4.3 引入价格竞争机制  47-48
    4.4.4 完善国有资产的管理体系，明确政府角色的恰当地位  48
    4.4.5 积极规范发展中介机构  48
    4.4.6 科学衡量企业管理层的贡献  48-49
  4.5 完善收购监管的法律规范  49-53
    4.5.1 强化管理层收购全过程的监管  49-52
    4.5.2 加强对管理层收购后公司的监管  52-53
结语  53-54
参考文献  54-56
致谢  56-57
个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果  57

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