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证券公司风险管理研究
作 者: 李进安
导 师: 张景顺
学 校: 南京农业大学
专 业: 农业经济管理
关键词: 证券公司 政策风险 公司治理风险 资金运作风险 经营风险
分类号: F832.39
类 型: 博士论文
年 份: 2005年
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引 用: 8次
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内容摘要
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收益和风险问题是证券公司经营过程需要考虑的两个主要问题,承担风险是获得收益的代价,有效地管理风险才能保证公司的正常收益,因此,证券公司的风险管理能力是其核心竞争能力的重要组成部分。随着国内证券市场的发展,国内证券公司如何建设有效的风险控制体系将成为其持续发展需要解决的首要问题。证券公司风险的种类和来源呈现出多样性和复杂性。根据对我国证券公司十几年来的实际状况分析,在这些风险之中,以政策风险、公司治理风险、资金运作风险和经营风险的危害最大、影响最广,因而对其进行研究的意义也相对较大。本文就是基于这样的考虑,运用相关的理论和方法,第一次将我国证券公司的风险分为政策风险、公司治理风险、资金运作风险和经营风险,对其进行深入、全面的理论研究和实证研究,并在这些研究的基础上,给出相应的政策建议和防范、控制措施。 我们广泛应用了经济学、管理学、金融学、统计学、模糊数学等多种学科领域的理论和方法,来全面研究上述四类风险的特点及其防范问题。由于不同风险的特点、生成机理、作用机制、防范重点的不同,我们对不同风险及其防范所采取的研究方法也有所不同。针对政策风险及其防范,我们主要应用宏观经济学、监管经济学、产权理论、VaR理论方法、信息经济学等理论和方法来进行研究;针对治理结构风险及其防范,我们主要采用委托-代理理论、公司治理理论、利益相关者理论、产权理论、统计回归方法等理论和方法来进行研究;针对资金风险及其防范,我们主要应用资金配比理论、资本结构理论、融资学理论、投资学理论、利率理论、统计回归方法等理论和方法来进行研究;而针对操作风险,我们则主要应用了微观经济学、企业管理理论、代理理论、AHP方法等理论和方法进行了研究。 本文研究工作的主要结论有以下几点: 1、对政策事件对证券市场风险收益影响的实证研究,我们认为,政策事件出台前后VaR变动较大从而表明政策事件极大地影响了我国证券市场的风险,政策因素是影响我国股市收益波动风险增大的一个非常重要的因素,因此,防范监管层调控股市的行为已迫在眉睫。 2、中国证券公司的实证分析,我们看到,从总体上来说,我国的证券公司的“三会”之间责任分工不明确,分权和制衡的关系不能发挥有效的作用。根据这些分析,我们认为完善中国证券公司法人治理结构的措施应包括以下几点:鼓励股权结构多元化和分散化;完善股权代理关系的制度安排;建立和健全以经营者为主体
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全文目录
中文摘要 11-14
ABSTRACT 14-17
第一章 绪论 17-24
第一节 问题的提出 17-18
第二节 选题思路 18
第三节 我国证券公司的风险管理现状 18-20
一、对风险认识不足，忽视风险控制 18-19
二、资本金薄弱，抵御风险的能力不强 19
三、风险控制管理制度不健全，未建立有效的风险管理组织结构 19
四、管理技术手段落后 19
五、公司治理薄弱以及“内部人控制” 19-20
第四节 研究方法 20
第五节 本文的创新点和主要结论 20-22
第六节 本文的结构与内容 22-24
第二章 文献综述与相关理论 24-37
第一节 文献综述 24-28
一、国外文献综述 24-25
二、国内文献综述 25-28
第二节 相关理论研究概述 28-34
一、企业理论 28-29
二、产权理论 29-30
三、信息经济学理论 30-31
四、监管经济学理论 31-32
五、代理理论 32
六、博弈理论 32-33
七、所有权结构理论 33
八、利益相关者理论 33-34
第三节 风险的经济学分析 34-37
一、外生性风险 34-35
二、内生性风险 35-36
三、风险的处理 36-37
第三章 证券公司风险管理概述 37-53
第一节 证券公司风险及其表现形式 37-42
一、证券公司风险是一种特殊的金融风险 37-38
社会性 37
扩张性 37
周期性 37-38
可控性 38
二、证券公司风险的类型 38-42
经营风险 38-39
行业风险 39-40
作业风险 40
国家风险 40
法律法规风险 40-42
第二节 证券公司风险管理的目标与原则 42-43
一、独立性与一致性原则 42
二、相互制约原则 42
三、限额管理原则 42
四、集中管理与重点管理原则 42
五、定量与定性分析原则 42-43
第三节 证券公司风险管理的组织架构及其职能设计 43-44
一、董事会 43
二、风险控制委员会 43
三、风险管理部 43-44
四、风险管理小组 44
第四节 国外证券公司风险管理现状 44-51
一、国外证券公司风险管理情况 44-47
先进、成熟、各具特色的风险管理理念 44-45
健全的风险管理组织结构 45-46
先进的数量化的风险管理手段 46-47
二、国外证券公司风险管理经验借鉴 47-51
国外证券公司风险管理最新进展 47-49
摩根斯坦利的风险管理 49-50
美林证券的风险管理 50-51
本章小结 51-53
第四章 证券公司政策风险管理 53-78
第一节 我国证券公司政策性风险概述 53-55
一、政策性风险的界定 53
二、证券公司政策性风险产生的来源和背景 53-55
三、政策性风险对证券公司的影响机制 55
直接影响机制 55
间接影响机制 55
第二节 证券公司政策性风险的具体表现及潜在的问题 55-63
一、分业经营与混业经营的转变导致的较大不确定性 55-57
二、市场体系结构变迁引起的政策性风险 57-58
三、业务范围的变动给证券公司带来的风险 58-59
四、监管体制的变革带来的政策性风险 59-60
五、资本市场交易制度变更令证券公司遭受的风险 60
六、政府的直接干预行为所带来的政策风险 60-62
七、货币政策变动带来的政策性风险 62-63
第三节 政策事件对股市周期影响的实证研究 63-68
一、基本情况介绍 63-64
二、政策顶、政策底对股市周期的影响的基本描述 64-66
三、初步分析 66-67
四、结论及进一步的分析 67-68
第四节 政策事件对证券市场风险收益影响的实证研究 68-78
一、GARCH模型的简介 69
二、VaR计量方法 69-70
三、数据分析和阶段划分 70
四、模型检验结果 70-73
GARCH模型的设立及检验 70-71
GARCH模型的检验结果 71-72
基于GARCH(1，1)模型计算的VaR及条件方差δ~2的基本统计特征 72-73
五、政策事件对股市收益影响的风险测量(VaR)结果 73-76
六、VaR与收益率的对应关系及其分析 76
七、结论 76-77
本章小结 77-78
第五章 证券公司治理结构风险管理 78-98
第一节 公司法人治理结构概述 78-84
一、公司法人治理结构的基本范畴 78-79
公司法人治理结构是一种经济关系 78
公司法人治理结构是一种契约关 78
公司法人治理结构是一种制度安排 78-79
公司法人治理结构是一种权力制衡机制 79
公司法人治理结构是一种基于特定产权的经济民主形式 79
二、公司法人治理结构的主要模式及其比较 79-82
英国模式 79
美国模式 79
日本模式 79-80
德国模式 80
捷克摸式 80
韩国模式 80-82
三、公司法人治理结构的发展趋势 82-84
股权结构的演变趋势 83
人力资本的价值体现 83
企业组织结构功能的变迁 83-84
第二节 西方证券公司法人治理结构分析 84-90
一、西方证券公司法人治理结构的特点 84-86
从股权特征来看，美国的投资银行法人治理结构有两大特征 84-85
从董事会结构和动作机制来看，美国投资银行的法人治理结构有三个特征 85-86
完善的信息披露制度也是美国投资银行法人治理结构的重要特征之一 86
从激励机制来看，美国投资银行的激励机制具有三大特点 86
二、国外证券公司法人治理结构的实证分析 86-89
三、西方证券公司法人治理结构的比较 89-90
股权特征 89
运作机制 89
激励制度 89-90
信息披露制度 90
第三节 中国证券公司法人治理结构的特征 90-96
一、中国证券公司法人治理结构的现状和特点 90-92
二、我国证券公司实证分析 92-94
大鹏证券公司 92-93
国泰君安证券公司 93-94
三、中国证券公司法人治理结存在的问题和缺陷 94-95
股东大会流于形式 94
董事会治理机制虚置 94
外部治理机制缺位 94
缺乏有效的激励机制 94-95
信息披露制度不完善 95
四、加入WTO对中国证券公司法人治理结构的影响 95-96
本章小结 96-98
第六章 证券公司资金风险管理 98-123
第一节 证券公司资金供求分析 98-103
一、证券公司资金的供给 98-99
二、证券公司资金的需求 99-100
证券承销业务资金需求量化分析 99
证券自营业务资金需求的量化分析 99-100
其他业务资金需求的量化分析 100
三、资金供给与需求的矛盾 100-103
第二节 国外证券公司主要融资渠道与融资模式分析 103-108
一、国外证券公司主要融资渠道 103-106
二、国外证券公司主要融资模式分析 106-108
美国证券公司的融资制度— 市场化融资模式 106-107
日本和台湾的证券公司融资制度—专业化公司融资模式 107-108
第三节 我国证券公司的融资现状和融资风险分析 108-115
一、我国证券公司的融资现状分析 108-109
二、我国证券公司的融资风险实证分析 109-115
我国证券公司违规情况 109-111
证券公司监管中的问题 111-115
第四节 中美证券公司资金营运比较分析 115-121
一、我国证券公司资金配置概述 116
二、美国证券公司资金配置状况 116-117
三、两个具体案例分析 117-118
摩根斯坦利 117
宏源证券的资金配置 117-118
四、比较分析与评价 118-121
本章小结 121-123
第七章 证券公司经营风险管理 123-151
第一节 证券公司经纪业务风险分析 123-128
一 证券经纪业务中的风险 123-124
政策法律风险 123
操作风险 123
经营管理风险 123-124
符合性风险 124
信用风险 124
产品开发风险 124
欺诈风险 124
其他风险 124
二、证券经纪业务的风险来源 124-128
来自证券服务机构的风险 125
来自证券公司自身的风险 125-127
来自投资咨询机构的风险 127
来自投资者的风险 127-128
第二节 证券公司投行业务风险及其防范 128-133
一、证券公司的投行业务 128-129
二、证券承销业务的风险分析 129-131
证券承销业务的风险因素 129-130
证券承销业务的风险种类 130-131
三、兼并收购业务的风险分析 131-133
项目决策风险 131
财务风险 131-132
融资风险 132-133
并购交易完成后整合失败的风险 133
第三节 证券公司自营业务风险及其防范 133-137
一、证券自营业务的特点与原则 133-134
证券公司自营业务的特点 133
证券公司自营业务的原则 133-134
二、证券自营业务的风险来源 134-137
投资对象风险 134-135
交易方式风险 135
企业风险 135
市场风险 135
利率风险 135-136
流动性风险 136
决策风险 136-137
管理风险 137
第四节 证券公司资产管理业务风险及其防范 137-140
一、证券公司资产管理业务分析 137-139
资产管理业务的基本概念 137-138
证券公司的资产管理业务 138-139
二、证券公司资产管理业务风险来源 139-140
市场风险 140
信用风险 140
道德风险 140
第五节 证券公司经营风险模型构建及实证分析 140-149
一、A HP原理、层次结构及经营项目风险评估的风险指标体系构建 141-143
二、风险的模糊评价矩阵判断矩阵的构造及检验 143-144
三、对证券公司经营风险判别的实证分析 144-147
构造判断矩阵，确定风险因素权重值 144-146
层次总排序和一致性检验 146-147
四、实证分析的结论及建议 147-149
本章小结 149-151
第八章 证券公司风险管理制度建设与对策 151-167
第一节 证券公司风险管理制度建设 151-158
一、架构风险管理的组织平台 151-153
二、构建以VAR为核心的风险管理监控体系 153-154
三、建立各经营业务之间的防火墙(中国墙) 154-155
四、大力推进全面风险管理制度 155-156
五、全面强化全员风险管理意识 156-157
六、引入“危机管理”理念，积极构建券商风险预警体系 157
七、构建立体、交互式的风险管理框架 157-158
八、实施全面风险管理，培育全员风险管理文化 158
第二节 具体对策建议 158-167
一、通过增资扩股或上市增大集团公司的资本规模 158-159
二、积极应对可能发生的政策性风险，争取变被动为主动 159
三、构建对券商的社会监督体系、探寻最佳治理结构 159-160
四、拓宽我国证券公司的融资渠道 160-162
证券公司的融资制度应以开通银行与资本市场的资金流通渠道为主要目标 160
建立过渡性的专营性证券金融公司 160-161
适当放宽证券公司股权融资条件的限制 161-162
适当放宽证券公司发行中长期债券的限制 162
银行间同业拆借市场适当向大证券公司开放 162
五、切实提高资金来源和运用之间的配置效率和管理水平 162-163
六、规范、理顺业务流程，防范经营管理风险 163-164
七、与境外券商展开全面合作，借鉴他们成功的管理经验 164
八、建立、健全以经营者为主体的约束和激励机制 164-166
九、风险监控机制和信息披露规则的建立和完善 166-167
参考文献 167-174
攻读博士学位期间发表的学术论文目录 174-175
致谢 175
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