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基于不同因素分类下的资本结构和公司绩效的相关性研究

作　者: 吕睿
导　师: 陆珩瑱
学　校: 南京航空航天大学
专　业: 金融学
关键词: 资本结构 公司绩效 内生性 因素分类 面板数据
分类号: F276.6;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要


资本结构理论一直是学术界研究的热点和最具有争议的课题之一。MM定理指出,在无交易成本、税负、信息不对称等条件下,公司的资本结构与市场价值无关。MM定理描述的只是一种理想状态。自20世纪60年代以来,众多学者对资本结构理论进行了深入探讨。研究结果表明,在现实世界中,公司价值与资本结构是密切相关的。关于公司资本结构与绩效之间的相关关系问题,国内外学者曾经进行了大量的研究,结果却出现两种截然不同的结论:一种结论显示资本结构与公司绩效之间呈现正相关的关系,另一种观点则认为资本结构与公司绩效之间存在负相关的关系。这两种截然不同的研究结论给人们带来了困惑,也就值得我们再次不断的深入探讨。本文首先回顾了资本结构的理论,总结了国内外的研究文献。然后结合我国上市公司的实际情况,对资本结构的影响因素以及资本结构和公司绩效的关系进行了实证研究。由于资本结构和公司绩效存在相互影响的关系,因此文章考虑了内生性的问题,通过两阶段最小二乘法对多元线性模型进行估计。对资本结构影响因素的实证研究发现:公司规模、成长性、盈利能力等是影响公司资本结构选择的重要因素。对资本结构和绩效的相关性研究发现:我国上市公司负债水平与绩效整体呈负相关关系。在考虑内生性的基础上,绩效对资本结构的负面影响降低了,而资本结构对绩效的负面影响则提高了。本文同时还研究了在不同资本结构选择偏好以及不同成长性水平下资本结构和绩效之间的相关性问题。实证研究的结果表明:在不同负债水平和不同的成长性水平下,资本结构对绩效的影响都存在显著差异。最后,根据理论和实证分析,本文提出了若干优化上市公司资本结构、提高绩效的建议,并指出本文在相关问题的研究过程中存在的不足,以及未来需进一步探讨的问题。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-11
第一章 绪论  11-15
  1.1 研究背景和意义  11-12
  1.2 研究内容和方法  12-13
  1.3 本文的创新之处  13-15
第二章 资本结构理论研究综述  15-24
  2.1 传统资本结构理论  15-16
  2.2 现代资本结构理论  16-17
  2.3 新资本结构理论  17-23
  2.4 本章小结  23-24
第三章 资本结构相关实证研究综述  24-37
  3.1 资本结构影响因素实证研究综述  24-27
    3.1.1 宏观经济因素与资本结构  24-25
    3.1.2 行业因素与资本结构  25
    3.1.3 公司特征因素与资本结构  25-27
  3.2 资本结构与公司绩效相关关系的实证研究综述  27-36
    3.2.1 国外学者的研究成果  28-31
    3.2.2 国内学者的研究成果  31-36
  3.3 本章小结  36-37
第四章 我国上市公司资本结构的特征分析  37-45
  4.1 我国上市公司资本结构状况分析  37-39
  4.2 我国上市公司融资行为分析  39-41
  4.3 行业特征和资本结构  41-44
  4.4 本章小结  44-45
第五章 我国上市公司绩效对资本结构影响的实证研究  45-64
  5.1 资本结构影响因素的理论分析  45-49
    5.1.1 绩效对资本结构影响的理论分析  45-46
    5.1.2 其他影响资本结构的因素分析  46-49
  5.2 公司绩效对资本结构影响的实证分析  49-63
    5.2.1 研究变量的选取  49-51
    5.2.2 样本与数据  51-53
    5.2.3 实证模型的建立  53-60
    5.2.4 实证结果分析  60-63
  5.3 本章小结  63-64
第六章 我国上市公司资本结构对公司绩效影响的实证研究  64-77
  6.1 我国上市公司资本结构对公司绩效的整体研究  64-70
    6.1.1 研究变量的选取  64-66
    6.1.2 样本与数据  66-67
    6.1.3 实证检验与结果分析  67-70
  6.2 不同因素分类下的资本结构对公司绩效影响的实证研究  70-76
    6.2.1 不同资本结构选择偏好下的二者关系  70-72
    6.2.2 不同成长机会下的二者关系  72-76
  6.3 本章小结  76-77
第七章 结论与建议  77-81
  7.1 主要研究结论  77-78
  7.2 建议与思考  78-80
    7.2.1 上市公司资本结构优化应以本公司特征为基础  78
    7.2.2 加强债务约束机制  78-79
    7.2.3 规范上市公司的股权融资行为  79-80
  7.3 研究不足与展望  80-81
    7.3.1 本文的不足之处  80
    7.3.2 进一步研究方向  80-81
参考文献  81-85
致谢  85-86
在学期间的研究成果及发表的学术论文  86-87
附录  87-90

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